第二届 “糖尿病医院社区一体化护理管理” 培训项目圆满结束

浮煤回收以链板机落到实底为标准，量尺时5m一个点。

本周山西地区动力煤市场维持平稳运行的状态,大同地区动力煤Q6000坑口含税725元/吨,临汾Q5100坑口含税570元/吨。近期进入季报披露高峰,由于一季度工业增加值下滑较多,上市公司业绩也将面临压力,操作上仍建议以防御为主,个股建议关注防御性品种,如兖州煤业、中国神华、中煤能源,以及成长性良好的品种如兰花科创、永泰能源,盘江股份,建议逢低买入,资产注入题材的建议关注煤气化、潞安环能、冀中能源、阳泉煤业。

据环球煤炭交易平台数据显示:月20日澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数在上周末102.91美元/吨基础上下跌1.43美元/吨至101.48美元/吨,跌幅为1.39%;南非理查德港动力煤价格指数在上周末的102.56美元/吨基础上下跌2.11美元/吨至100.45美元/吨,跌幅为2.06%;欧洲ARA三港市场动力煤价格指数在上周96.68美元/吨基础上下跌0.46美元/吨至96.22美元/吨,跌幅为0.48%。粗钢产量增速明显回落,一季度国内粗钢产量为17419.6万吨,同比仅增0.3%,同比增速较去年同期大幅下滑近10个百分点,当前供求矛盾仍然是影响煤炭价格走势的决定因素。本周国内港口方面,秦皇岛和广州两港动力煤库存较上周均呈现小幅回升态势。今年第一季度全国煤炭销量累计完成82760万吨,同比增加4454万吨,增长5.7%,远低于去年同期的6.8%。一季度国内发电量增速大幅下降。

本周国内炼焦煤市场整体弱势下行,市场需求疲软,但价格下跌后近期得到支撑。本周全国无烟煤市场运行平稳,销售一般4月25日，从山东电力集团公司与德州市人民政府关于共同推进山东（德州）坚强智能电网建设战略会谈暨合作协议签署仪式上获悉，十二五期间，德州电网规划总投资90亿元，较十一五增长1.73倍，将全面推进德州坚强智能电网建设和城乡电网一体化发展，将更好地满足德州经济社会发展需要，为德州10+3主导产业集群发展和中国太阳城建设提供坚强的电力能源支撑。

其中智能电网建设提到，将建设智能电网技术支持系统，实施智能变电站、城区智能配网工程，推广输电线路状态检测、灾害预警系统和配网信息化系统，建设高铁新区智能电网综合示范工程，加快推进电动汽车智能充换电服务网络建设，满足新能源发电并网需求。到2010年，德州电网形成以500千伏德州站、陵县站和华能德州电厂为支撑，以220千伏电网为主网架，110千伏及以下电网纵横延伸，各级电网协调发展的坚强电网。到2015年，预计德州用电量将达260亿千瓦时，全社会最大负荷将达437万千瓦。为了保证德州社会经济正常发展，十二五期间，德州电网规划总投资90亿元，将在特高压电网、500千伏电网、220千伏电网、农村电网、智能电网等方面进行大力建设

我们重申，国投新集符合煤价平稳+产量大增的选股逻辑，且管理效率正在体现，成长通道已经形成。根据规划，新集矿区煤炭资源总量101.6 亿吨，规划产能3590 万吨/年，目前4 座矿井核定产能为1555万吨，再加上口孜东矿新增500 万吨产能，5 座矿井的总核定产能为2055万吨，潜在增长空间70%。

按此逻辑，国投新集重点合同煤比例高达70%，受益最为明显。一季度，国投新集其他业务收入8525 元，同比增加4932 万元，增幅137%，主要原因是煤泥和材料销售增加。同时，预计刘庄矿(800万吨，100%)可扩产至1000 万吨，预计2013 年贡献增量200 万吨。相比之下，我们更看好煤价的稳定性，原因在于重点合同煤锁定性高。

集团煤炭资产注入可期。风险提示：煤价波动超预期。基于煤炭价格上涨、吨煤成本下降和产销量增长，我们上调国投新集2012-2014 年EPS 分别至1.08 元、1.36 元和1.48 元，对应PE 分别为13 倍、11 倍和10 倍。国投新集为我们最看好的煤炭公司之一，继续维持强烈推荐评级。

口孜东矿(500 万吨，100%)于3 月6 日试生产，预计2012 年贡献产量300 万吨，2013 年完全达产。基于煤矿开采特点，我们对成本下降持谨慎态度，但看重其积极态度。

煤价和成本是否可持续？业绩惊喜之余，我们更关心其业绩可否持续。中长期：新集矿区产能规划值得期待。

国投新集一季度吨煤成本下降16 元，我们推断是是其开采条件改善或者是加大成本管理力度所致。国投新集一季度综合煤价上涨35 元/吨，涨幅6%，基本符合预期，是业绩增长的主要因素。不仅如此，我们认为国投新集的新矿建设进程也将提速，其吸引力在逐步提升。在公司治理结构改善预期下，我们认为集团旗下的煤炭板块-国投煤炭注入的可能性正在提升，或为国投新集提供一定想象空间。增长点：量增+价升+资产注入产能持续增长在即。我们认为新集已经处于最佳投资时点上，继续看好其释放的积极信号并维持强烈推荐评级。

2011 年，国投新集的管理层有所调整，我们认为其对公司的积极影响正在逐步发酵。治理结构改善效应显现。

国投新集一季度业绩大增 59%，大超市场预期。我们在年度策略报告《重点合同煤-过冬的棉袄》指出，重点合同煤提价5%是2012 年投资主线之一。

在国投新集现有矿井的调整过程中也应有所显现，一季度成本控制较好就是有力的说明中长期：新集矿区产能规划值得期待。

集团煤炭资产注入可期。在国投新集现有矿井的调整过程中也应有所显现，一季度成本控制较好就是有力的说明。相比之下，我们更看好煤价的稳定性，原因在于重点合同煤锁定性高。口孜东矿(500 万吨，100%)于3 月6 日试生产，预计2012 年贡献产量300 万吨，2013 年完全达产。

风险提示：煤价波动超预期。一季度，国投新集其他业务收入8525 元，同比增加4932 万元，增幅137%，主要原因是煤泥和材料销售增加。

基于煤炭价格上涨、吨煤成本下降和产销量增长，我们上调国投新集2012-2014 年EPS 分别至1.08 元、1.36 元和1.48 元，对应PE 分别为13 倍、11 倍和10 倍。治理结构改善效应显现。

增长点：量增+价升+资产注入产能持续增长在即。不仅如此，我们认为国投新集的新矿建设进程也将提速，其吸引力在逐步提升。

同时，预计刘庄矿(800万吨，100%)可扩产至1000 万吨，预计2013 年贡献增量200 万吨。2011 年，国投新集的管理层有所调整，我们认为其对公司的积极影响正在逐步发酵。国投新集一季度综合煤价上涨35 元/吨，涨幅6%，基本符合预期，是业绩增长的主要因素。基于煤矿开采特点，我们对成本下降持谨慎态度，但看重其积极态度。

按此逻辑，国投新集重点合同煤比例高达70%，受益最为明显。国投新集一季度吨煤成本下降16 元，我们推断是是其开采条件改善或者是加大成本管理力度所致。

我们在年度策略报告《重点合同煤-过冬的棉袄》指出，重点合同煤提价5%是2012 年投资主线之一。我们认为新集已经处于最佳投资时点上，继续看好其释放的积极信号并维持强烈推荐评级。

国投新集一季度业绩大增 59%，大超市场预期。我们重申，国投新集符合煤价平稳+产量大增的选股逻辑，且管理效率正在体现，成长通道已经形成。